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環保產業潮起潮落，市場格局劇烈變動。混改持續活躍，競爭格局重塑。當前的競爭格局尚未穩定，各類型企業仍將面臨重新定位和并購整合。
核心觀點
混改持續活躍，競爭格局重塑。環保產業潮起潮落，市場格局劇烈變動。當前的競爭格局尚未穩定，各類型企業仍將面臨重新定位和并購整合。
2021始，混改和股權合作持續活躍。葛洲壩擬收購博天環境集團股份有限公司 5%股份；城發環境與啟迪環境科技發展股份有限公司正在籌 劃由公司通過向啟迪環境全體股東發行A股股票的方式換股吸收合并，并發行 A 股股票募集配套資金；博世科公司實控人將變更為廣州市人民政府；浙能電力擬與浙江浙能普華股權投資有限公司合作設立諸暨浙能普華恒泰股權投資合伙企業，專項投資于上海康恒環境股份有限公司。
并購整合仍將活躍。環保產業的競爭格局并未明確，各類型企業仍在定位和競爭中。十四五期間，國企和民企將發掘各自的比較優勢，重新定位。國企間的競爭與整合初露端倪。當前的環保國企可以分為四種類型：第一類是長期從事環保行業的全國性綜合環保公司，如首創 股份、北控水務、中國光大綠色環保、瀚藍環境等；第二類是區域性環保公司，如武漢控股、重慶水務、洪城水業等；第三類是新進入環保行業的大型國企，如三峽環保、華能環保、中廣核環保、浙能電力等；第四類是建筑類國企，如中國交建、葛洲壩等。四類國企的業務 有所交叉，存在競爭關系。“十四五”期間，各類國企將發掘自身的 優勢和定位，尋找適合的發展路徑，且存在整合的可能。民企發揮自 身特色，專注細分領域。部分民企雖有股權變更，但仍然保持著經營 的獨立性，其原有特點有所保留。部分民企成功實現 IPO 或股權融資， 在不同的細分領域展現出專業化特色。
我們維持對環保行業“看好”的投資評級，繼續推薦污水資源化、垃圾能源化、環保信息化三條投資主線，并重點關注環保領域的并購整合。
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